上半年，從外部環(huán)境看，盡管中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的國際政經(jīng)環(huán)境更趨嚴峻，但全球經(jīng)濟加快復蘇疊加供給緊張，中國出口超預期高增長，對經(jīng)濟形成較大拉動作用。從內部環(huán)境看，國內疫情局部反復對經(jīng)濟恢復帶來一定影響，但中國扎實推進統(tǒng)籌疫情防控工作和穩(wěn)定經(jīng)濟增長，疫苗接種加快，宏觀政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，就業(yè)市場總體穩(wěn)定，中國經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復態(tài)勢。

　　一、宏觀經(jīng)濟形勢

　　1、國際方面：隨著疫苗接種率的提升，美歐經(jīng)濟“疫苗復蘇”將加速。美國經(jīng)濟從二季度末開始進入加速復蘇階段，歐洲經(jīng)濟復蘇滯后美國約一個季度。美歐生產(chǎn)將快速修復，驅動供需缺口收斂，服務業(yè)陡峭復蘇。

　　2、國內方面：經(jīng)濟復蘇平穩(wěn)，制造業(yè)維持韌性。6月30日國家統(tǒng)計局公布最新中國采購經(jīng)理指數(shù)，制造業(yè)PMI指數(shù)錄得50.9%（前值51%），非制造業(yè)商務活動指數(shù)錄得53.5%（前值55.2%），5月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)錄得52.9%（前值54.2%）。

　　總體來看，上半年，中國經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復態(tài)勢，內需總體弱復蘇，各主要經(jīng)濟指標增速高位回落，預計GDP增速將從一季度18.3%的高增長降至二季度的7.9%左右。外部來看，歐美疫情緩和、疫苗接種加快，但亞洲疫情有所反復，全球經(jīng)濟在波動中延續(xù)復蘇勢頭。后期來看，全球經(jīng)濟增長有望進一步提速，但病毒變異會增加全球疫情控制的不確定性，經(jīng)濟復蘇不平衡、政經(jīng)博弈加劇、美聯(lián)儲貨幣政策轉向預期升溫等都加大了外部不確定性。

　　二、上游供應端

　　6月份，礦區(qū)安全事故多發(fā)，且七一大慶將至，安全和超產(chǎn)檢查力度加大，礦方嚴格按核定產(chǎn)能生產(chǎn)。內蒙古地區(qū)的煤管票仍按核定產(chǎn)能發(fā)放、月底煤管票依舊緊張，煤炭產(chǎn)量的增幅受限。國家保供工作較難起到明顯效果，煤炭產(chǎn)量較難放量。

　　（一）產(chǎn)地：1-5月份，在保供穩(wěn)價政策保障下，全國煤炭產(chǎn)量完成16.2億噸，同比增長8.8%，比2019年同期增長9.8%，兩年平均增長4.8%。增速明顯低于火電（16.0%）、粗鋼（13.9%）、水泥（19.2%）等耗煤行業(yè)增速。盡管煤炭價格處于高位，但是今年以來的產(chǎn)量增速明顯不及市場預期。6月以來，又發(fā)生多起煤礦事故，加之七一大慶，安監(jiān)形勢嚴峻，產(chǎn)地煤礦停產(chǎn)檢修增多，煤炭產(chǎn)能利用率表現(xiàn)乏力。

　　6月上旬晉陜蒙煤礦開工率維持在77%左右，處于中偏低水平，下旬受制于煤管票不足，產(chǎn)能利用率大概率走低，整個6月份的煤炭生產(chǎn)情況不容樂觀。

　　榆林地區(qū)個別煤礦小幅下調煤價，下游客戶放緩采購節(jié)奏，在產(chǎn)煤礦銷售情況偏弱，部分礦有存煤，區(qū)域內煤價穩(wěn)中下調30-60元/噸左右；鄂爾多斯地區(qū)煤炭出貨情況一般，煤炭公路日銷量徘徊在87萬噸/天左右，部分礦煤價下調20-60元/噸左右。

　　近期國內煤礦生產(chǎn)謹慎，榆林地區(qū)因工作面搬家、設備檢修等原因停產(chǎn)、減產(chǎn)煤礦數(shù)量增加，區(qū)域內供應整體偏緊，有個別煤礦暫停長協(xié)直供外的一切地銷煤發(fā)運；本周后半段隨政策稍有松動，榆林地區(qū)部分民營煤礦煤炭價格出現(xiàn)上行。鄂爾多斯方面，本周降雨天氣繼續(xù)對當?shù)夭糠致短烀旱V生產(chǎn)造成影響，煤炭產(chǎn)量有所減少，同時下游用戶積極拉運，均對當?shù)孛簝r形成支撐。

　　（二）進口：進口量下降，支撐煤價。

　　據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，2021年5月份進口煤及褐煤2104萬噸，環(huán)比下降3.2%,同比下降4.6%；2021年1-5月份進口煤及褐煤11116.6萬噸，同比下降25.2%。

　　近期進口煤交易活躍度較低，下游終端雖有招標，但中標者較少，進口煤貨源很少，報價堅挺，在高價下進口商拿貨意愿較弱。

　　（三）庫存：“迎峰度夏”下游終端正加快補庫，大慶期間環(huán)渤海各港口庫存有所累積。

　　1、電企：當前電廠庫存小幅回升，由于保供政策以及增加進口政策的影響，下游電廠對高價煤接受程度較低，詢貨較少，采購節(jié)奏放緩。但7月出梅后企穩(wěn)回升，電廠仍有剛需補庫的情況。

　　據(jù)CCTD中國煤炭市場網(wǎng)監(jiān)測，6月30日，沿海八省供煤量181萬噸，較6月23日減少24萬噸，下降11.5%；耗煤量186萬噸，較6月23日減少9萬噸，下4.4%；庫存2620萬噸，較6月23日增加48萬噸；可用天數(shù)14天，較6月23日增加1天。

　　2、港口方面：大慶期間，環(huán)渤海各港口6月28日-7月1日均有不同時間的暫停裝船作業(yè)，卸車影響較小，使得近日港口庫存有所累積。節(jié)后，錨地船舶數(shù)量將維持高位。

　　7月5日，環(huán)渤海四港區(qū)總場存2059.4萬噸，日環(huán)比增加1.8萬噸。其中，秦皇島港場存425萬噸；曹妃甸港場存889.9萬噸；京唐港場存534.6萬噸；黃驊港場存209.9萬噸。

　　7月2日，節(jié)后港口作業(yè)恢復，下游采購需求陸續(xù)釋放，市場活躍度有所回暖。前期貿易商出貨止盈后，市場高卡煤資源較少，疊加發(fā)運成本較高，價格繼續(xù)下行空間有限。

　　總之，6月份雖有政策端保供穩(wěn)價，但受制于供給收縮、需求不減，煤炭市場供需缺口仍較為明顯，帶動產(chǎn)地、港口煤價水漲船高。進入7月份后，煤炭市場供需緊張關系將較6月份有所緩解，市場運行有望趨于平穩(wěn)。

　　三、下游需求端

　　“迎峰度夏”在即，后續(xù)需求仍會繼續(xù)看好，后期隨著宏觀經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復，我國煤炭需求仍保持旺盛，煤炭消費淡季不淡、旺季更旺的特征將更為明顯。煤炭需求將保持較快增長，保供力度有望進一步增強，供應增幅或將加大；今夏，煤炭市場供需或保持緊平衡態(tài)勢。

　　1、電力行業(yè)

　　隨著氣溫逐漸升高，終端用電需求增加，電廠日耗維持高位，沿海八省電廠日耗升至202萬噸。往年的五月中旬到六月中旬是電廠補庫的良好時節(jié)，但今年電廠一直在等待國家政策，只是進行了消極補庫；目前，電廠存煤量處于中低位水平，補貨時斷時續(xù)，需求依然存在，對煤價形成支撐。

　　綜合來看，“七一”前后，安監(jiān)對供應端擾動將不斷，7月上旬產(chǎn)量難以有增量出現(xiàn)。需求端，受壓制大宗商品價格異常波動影響，下游將維持高開工率，采購需求將持續(xù)釋放；此外，電煤進入“迎峰度夏”高峰期，電煤需求旺盛對煤價將形成有力支撐。

　　2、鋼鐵行業(yè)

　　鋼鐵行業(yè)5月份，全國鋼材產(chǎn)量12469萬噸，同比增長7.9%。1-5月份，全國鋼材產(chǎn)量57657萬噸，同比增長16.8%。

　　總體看，七一后多地復工復產(chǎn)，供應短期有所恢復。下游投機需求大幅增加，市場成交轉好；但仍處季節(jié)性淡季，鋼材累庫，鋼企利潤持續(xù)低位。綜合看，在節(jié)后需求提振下，成材短期偏強震蕩，但預計后期弱于節(jié)前走勢，且需提防投機消費后的需求回落。

　　3、焦化行業(yè)

　　7月份，原料煤緊缺，焦企可能主動限產(chǎn)，山東以煤定焦，焦企被動限產(chǎn)。山西臨汾、運城部分地區(qū)限產(chǎn)20%-30%。山東要求焦化產(chǎn)能由4600萬噸壓減到3300萬噸左右，焦鋼比降至0.4左右，產(chǎn)量控制在3200萬噸，已有部分焦企逐步執(zhí)行限產(chǎn)限產(chǎn)比例多為10-30%。鋼材進入消費淡季，疊加可能出臺的限產(chǎn)政策，焦炭需求預期下降。

　　總體看來，受七一影響，煤礦及焦化廠均出現(xiàn)停限產(chǎn)現(xiàn)象，焦炭供給偏緊，而下游鋼廠開工率也有較大程度下降，焦企和鋼廠焦炭庫存均增加。隨著七一的過去，焦炭供應端壓力逐步改善，但在安全和環(huán)保制約下，煤源偏緊導致焦炭供應難以明顯放量，而需求方面短期內未看到大幅走低現(xiàn)象，預計短期內焦炭價格仍將偏穩(wěn)運行。

　　4、水泥建材行業(yè)

　　2021年5月全國水泥產(chǎn)量24307萬噸，環(huán)比上升1.58%，同比下降3.17%。

　　6月末，全國重點城市水泥均價440元/噸，周環(huán)比下降2.7元/噸，年同比高9.4元/噸，價格回落區(qū)域仍集中在華東、中南和西南地區(qū)，幅度10-30元/噸。

　　5、煤化工行業(yè)

　　6月份化工品價格漲跌互現(xiàn)，跟蹤的產(chǎn)品中54%產(chǎn)品價格環(huán)比上漲，其中漲幅超過10%的產(chǎn)品占比13%；37%產(chǎn)品價格環(huán)比下跌，跌幅超過10%的產(chǎn)品占比10%；另外9%產(chǎn)品價格持平。相比5月，6月化工品價格波動再次增加。與2020年同期相比，約87%的化工產(chǎn)品價格同比上漲。

　　總體來看，七一大慶期間，電廠庫存保持低位，限產(chǎn)影響焦企、鋼企、煤企開工，節(jié)后開工恢復及政策保供將刺激生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能釋放，后期持續(xù)關注電廠日耗情況及下游鋼企、焦企開工情況。

　　四、相關政策端

　　1、安全：

　?。?）國務院安委會召開全國安全生產(chǎn)電視電話會議，會議強調，要深入開展礦山、?；愤\輸、道路交通安全等領域安全整治，全面排查治理各類重大風險隱患。

　?。?）山西省政府安委辦下發(fā)《關于深入開展安全生產(chǎn)集中檢查督查工作的通知》，決定在全省開展為期一個月（從6月10日開始至7月10日結束）的安全生產(chǎn)集中檢查督查。

　　（3）6月11日，國家礦山安全監(jiān)察局副局長張昕在國新辦發(fā)布會上表示，此次修改的安全生產(chǎn)法將“推進安全生產(chǎn)標準化建設”修改為“加強安全生產(chǎn)標準化建設”，對標準化建設提出了更高要求。

　　2、環(huán)保：

　　（1）6月11日，國家發(fā)展改革委印發(fā)《關于2021年新能源上網(wǎng)電價政策有關事項的通知》（發(fā)改價格〔2021〕833號），明確了2021年風電、光伏發(fā)電等新能源上網(wǎng)電價政策。這是風電、光伏發(fā)電正式步入無補貼時代后最具標志性意義的一項政策。

　?。?）從7月1日開始，我國對重型柴油車實施國家第六階段排放標準，這對柴油車環(huán)保排放提出了更加嚴格的標準。

　　3、生產(chǎn)：

　　（1）6月份以來，河南省煤礦事故接連發(fā)生，引發(fā)監(jiān)管高度重視，河南省日前引發(fā)《關于切實加強煤礦安全生產(chǎn)工作的緊急通知》，此外，山西、山東等煤炭主產(chǎn)地也均加強了煤礦安檢力度，高風險煤礦停產(chǎn)范圍擴大。

　?。?）受七一及各類事故影響，目前山西太原古交地區(qū)、臨汾安澤地區(qū)、呂梁部分煤礦均已停產(chǎn)，大部分為優(yōu)質中低硫主焦煤及瘦煤。其中，山西臨汾安澤地區(qū)煤礦已開始停產(chǎn)，暫時復產(chǎn)時間不詳，涉及在產(chǎn)煤礦產(chǎn)能510萬噸，全部為優(yōu)質低硫主焦煤，臨汾其它縣市目前煤礦多正常生產(chǎn)，但是近期安全檢查頻繁，煤礦生產(chǎn)也均有不同程度受限情況。

　?。?）近日，發(fā)改委運行局召開全國煤炭儲備能力建設現(xiàn)場會。會議指出，增強煤炭儲備能力是促進煤炭市場供需動態(tài)平衡、保障國家能源安全的重要舉措。會議要求，各地和中央企業(yè)要堅持底線思維，著眼構建煤炭供應保障長效機制，繼續(xù)加快推動政府煤炭儲備設施建設，進一步細化實化落實方案，健全完善信息監(jiān)測、運營管理、儲備調用機制，堅定不移地完成煤炭儲備能力建設任務目標，推動形成調節(jié)靈活、保障有力的煤炭儲備體系。

　　五、物流運輸端

　　1、鐵路：鐵路貨運市場繼續(xù)向好。

　　5月，鐵路貨運量為4.02億噸，同比+9.61%，月環(huán)比+5.51%；5月，鐵路貨郵周轉量為2,729.67億噸公里，同比+10.55%，月環(huán)比+4.0%。由此可見，5月，制造業(yè)景氣度繼續(xù)向上，大宗商品采購運輸需求旺盛，鐵路貨運量繼續(xù)穩(wěn)步增加，鐵路貨運市場向好趨勢不變。

　　2、公路：公路貨運穩(wěn)中向好趨勢不變，貨運市場高景氣度繼續(xù)。

　　5月，公路貨物運輸量為34.80億噸，同比+14.40%，月環(huán)比+1.28%；5月，公路貨物周轉量為6,114.4億噸公里，同比+17.2%，月環(huán)比+2.33%。由此可見，5月，我國物流行業(yè)穩(wěn)中向好趨勢不改，公路貨運需求繼續(xù)呈現(xiàn)旺盛。

　　3、水路：水運價格小幅上漲。

　　7月5日，中國沿海煤炭運價綜合指數(shù)為779.01點，環(huán)比上期上漲19.78點，各航線運價延續(xù)小幅上漲。其中，秦皇島-廣州（5-6萬DWT）為45.5元/噸，環(huán)比上漲1.5元/噸，秦皇島-南京（3-4萬DWT）為38.9元/噸，環(huán)比上漲0.8元/噸，黃驊-上海（3-4萬DWT）為31.9元/噸，環(huán)比上漲0.8元/噸。

　　總之，上半年，全球疫苗接種加速帶動疫情快速改善，制造業(yè)、服務業(yè)保持穩(wěn)步恢復態(tài)勢。國內經(jīng)濟在政策拉動下，逐步向好，經(jīng)濟復蘇態(tài)勢持續(xù)。進入7月份后，雖然迎來夏季用煤高峰期，但是隨著政策效應的持續(xù)累積和安全形勢好轉后煤礦開工率上升，煤炭市場供需緊張關系將較6月份有所緩解，市場運行有望趨于平穩(wěn)。